宠物行业观察：双十一正式开启 国货向好

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行业近况

本年双十一购物节于10 月31 日正式开启，我们观察到，前期预售阶段宠物消费热度延续，头部品牌于开售几小时后打破去年销售记录，国货崛起趋势依旧显著。同时，近期国内宠物企业完成三季度业绩披露，品牌业务维持较高增长，且汇兑收益为业绩形成普遍支撑。

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双十一正式开启，宠物国货崛起趋势依旧：今年双十一购物节于10 月31日20:00 正式开启，预售阶段消费热度延续，头部品牌于开售几小时后打破去年同期记录。具体看，1）宠物食品：国货品牌整体向好。据京东宠物，犬猫食品店铺榜单前十名中均有8 个国内旗舰店入围，素力高、麦富迪、比乐等旗舰店销售额位于前列。同时，据天猫宠物，Zeal、顽皮、佩蒂、好适嘉等品牌开售后销售表现超过去同期水平。2）宠物用品：国产猫砂、智能用品领跑。据京东宠物，宠物用品热销榜TOP10 品牌中，分别有6、2 个国产猫砂及智能用品品牌入围。据天猫宠物，Catlink、鸟语花香、铂钻等品牌销售高增。3）宠物保健：海外、国内品牌分据驱虫药及保健品赛道。据天猫宠物，海外品牌在宠物驱虫药端优势延续，大宠爱、贝卫多开售1 小时内销售额超去年首日，且国货品牌海正动保销售向好。国内品牌立足宠物保健品，头部品牌卫仕开售前50 分钟销售额超去年首日。

三季度业绩维持较高增长，自有品牌发展向好：近期国内宠物企业完成三季度业绩披露，3Q22 宠物板块整体收入增速同比增速为+20.1%，维持较高增长。其中，1）佩蒂股份：1~3Q22/3Q22 收入同比增速分别为+48.0%/+149.5%，主因海外生产恢复、国内强势单品策略下，国内外业务均维持高增，其中我们预计3Q22 公司国内业务同比增速约70%。2）中宠股份：1~3Q22/3Q22 收入同比增速分别为+21.4%/ +13.0%，增速环比放缓主因下游客户缩短库存周期，影响海外代工业务增速。但公司自主品牌发展向好，我们预计主品牌顽皮全年销售收入可达6 亿元。3）依依股份：

1~3Q22/3Q22 收入同比增速分别为+20.8% / +10.3%，收入增长主因宠物尿裤、尿垫等需求稳定，且公司产品竞争力稳固。

宠物品牌多样化营销，品牌形象日益丰富：我们观察到，国内宠物品牌加速营销推广形式多样，例如近期小佩联合敦煌博物馆推出联名款猫包，肉垫新品全价主食罐以食材谐音化进行命名。我们认为，娱乐化营销可丰富品牌形象，从而拉近与年轻消费者距离，为销售转化形成引流效应。

估值与建议

我们看好宠物市场扩容及国货崛起下的宠物赛道投资机会，推荐中宠股份、佩蒂股份，同时建议关注瑞普生物在宠物驱虫药领域的突破机会。

风险

食品安全；推广不及预期；原材料价格波动；新冠疫情反复；竞争加剧。

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转自中国国际金融股份有限公司 研究员：孙扬