网络安全行业深度追踪系列第3期(2023年1月)：Q4订单持续改善 板块复苏趋势明确

2022全年,伴随局部疫情影响逐步消除,网安行业订单金额、数量均实现较快增长。

2022全年,采招网口径下,行业整体(4家公司合计)中标订单额为36.31亿元,同比增长17%,四季度持续改善;其中,安恒信息、亚信安全保持快速增长,奇安信实现较快增长,深信服微增,但四季度改善趋势明显。中标订单(有金额)数量为10879个,同比增长31%;其中,奇安信、安恒信息保持快速增长,深信服、亚信安全实现较快增长。

各公司订单情况相对分化,大型订单占比突出,运营商、能源等行业表现较好。

深信服2022年合计中标17.46亿元,同比增长5%,其中四季度进一步回暖,四季度最大订单来自广东润联信息技术有限公司深信服态势感知原厂维保服务框架采购,金额为998万元;

奇安信2022年合计中标11.31亿元,同比增长19%,四季度最大订单来自上海市公安局全国公安大数据智能化建设应用基础环境—安全保障系统,项目金额为1997万元,内容包括新一代公安信息网安全访问平台、零信任体系、安全管理中心等;

安恒信息2022年合计中标5.86亿元,同比增长65%,四季度最大订单来自广州市白云区政务服务数据管理局智慧白云安全体系(二期)2022-2023年服务项目,项目金额为2278万元,内容为政务网WEB应用防护平台、主机安全管理系统、云租户安全管理平台等;

亚信安全2022年合计中标1.68亿元,同比增长29%,四季度最大订单来自中国联合网络通信有限公司河南省分公司,项目金额为820万元,内容为宽带认证鉴权系统扩容。

总结来看,四季度网安行业进一步回暖,关基行业客户投入动力充足。

2022年上半年,网安行业头部公司整体受到局部疫情反复一定影响,业务拓展进度、项目招投标及实施节奏相对放缓。但自2022年下半年开始,我们统计的采招网订单数据显示,三、四季度,网安行业订单持续回暖,来自政府、运营商、能源等关基行业对网安投入的力度持续强化,贡献多个大型订单。

展望2023年,网安行业下游需求有望持续改善,行业景气度向上,板块复苏趋势明确。

我们预计2023年网安行业下游需求持续恢复确定性强,网安公司的业绩将迎来改善:

网安行业重磅政策持续落地,数据安全助力景气度上行。工信部等十六部门近日印发《关于促进数据安全产业发展的指导意见》,其中提出,到2025年,数据安全产业规模超过1500亿元,年复合增长率超过30%。我们认为,数据安全的旺盛需求将带动网络安全行业保持高景气度,网络安全公司凭借产品线扩展能力、解决方案提供能力、行业客户资源沉淀,有望充分受益。

信创推进迎来加速,网安行业也有望受益。外部环境不确定性提升信创产业发展确定性,我们认为产业推进过程中操作系统/数据库/应用软件等品类有望先行发展,中期看关键基础硬件等品类供应也有望稳定可控,网安作为信创产业链底座,需求有望提升。

网安行业强投入期过去,预计控人控费带来盈利能力回升。2021年网安行业头部公司普遍加大销售和研发投入,员工数量实现大幅增长,导致网安公司收入和利润不匹配;2022年行业投入相对稳健,三季度开始费用控制成效逐步显现,未来有望持续改善。

行业订单签署和交付节奏有望全面恢复。伴随疫情防控措施优化,疫情对行业订单签署、交付的扰动将逐步消退。

投资建议:

2022年上半年网安板块受局部疫情影响阶段性承压,三季度以来行业需求逐渐恢复,订单表现改善,我们看好2023年行业景气恢复,网安公司业绩释放趋势明确。推荐深信服、奇安信、安恒信息、亚信安全、启明星辰、天融信、迪普科技,建议关注绿盟科技、山石网科。

风险因素:宏观经济承压;政企机构安全投入不及预期;行业竞争加剧。

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转自中信证券股份有限公司 研究员：杨泽原/丁奇/潘儒琛