航空航天科技2023下半年展望：底部清晰 重拾景气_观点聚焦

投资建议

我们认为，随着新一轮订货等问题逐步明朗，行业景气有望进入上行通道，2H23 航空航天科技行业仍是少数具备长期确定性的投资方向之一。在这篇报告中，我们复盘1H23 航空航天科技行业行情，深度分析了“十四五”中期调整、装备采购阶梯降价、国企改革等市场关注焦点，建议重点关注核心赛道、新域新质、国企改革三个方向的投资机会。

理由

1Q23 行业业绩稳健增长，估值和基金持仓处于低位。1）中金航空航天科技行业1Q23 归母净利润同增11.13%，在中信一级行业中位居12/30，行业1Q23 业绩实现稳健增长。2）在市场对“十四五”中期调整悲观预期和部分领域需求不明朗背景下，1H23 中金航空航天科技核心标的指数（不含船舶）累计下跌12.94%；1Q23 主动基金超配幅度环比下降1.25ppt至0.74ppt，创3Q21 以来最低。3）截至1H23 末，中金航空航天科技行业（不含船舶）PE/TTM为44.36x，位于近1/2/3/5/10 年20%/11%/8%/14%/6%分位，板块处历史低位。

行业景气有望再度上行，国企改革有望助力行业高质量发展。1）2023 年作为十四五计划中承上启下的一年，部分领域需求短期波动加剧了市场对成长确定性的担忧。我们认为新一轮订货需求下半年有望趋于明朗，五年计划“前低后高”的规律在十四五或将更加明显，2H23 行业景气度将再度进入上行通道。2）价格调整是提升装备经济可行性的正常措施，我们认为影响产业链利润水平核心因素是装备采购数量而非价格。3）《提高央企控股上市公司质量工作方案》发布以来，国资委连续开展专题会落实中央企业提高上市公司质量工作。我们认为未来板块国企改革有望加速推进，望进一步改善板块资产质量、提升板块经营效率。

建议重点关注核心赛道、新域新质、国企改革三大方向。我们认为，随着新一轮订货需求等问题逐步明朗，2H23 行业景气有望再度上行；当前板块估值和基金持仓处于低位，建议重视底部布局窗口，重点推荐：1）核心赛道细分龙头：中航光电、中航沈飞、中航重机、西部超导、振华科技、菲利华；2）新域新质优质标的：航天宏图（计算机联合覆盖）、铖昌科技（电子联合覆盖）、臻镭科技（电子联合覆盖）、北方导航；3）国企改革潜在标的：航天电器、中航西飞、中航高科。

盈利预测与估值

维持覆盖公司盈利预测、评级、目标价不变。

风险

新增订单及产品交付不及预期；产品价格下降；国企改革进度不及预期。

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转自中国国际金融股份有限公司 研究员：陈显帆/刘中玉/刘婧