新能源汽车产业链行业：7月新能源车市淡季不淡 中国动力电池份额再提升

本周看点

新能源车企7 月成绩单出炉

最新全球动力电池TOP10 出炉

亿纬锂能(300014.SZ)：出货规模迅速增长，业绩预增超50%

雅化集团(002497.SZ)：连拿特斯拉与宁德时代氢氧化锂长单锂电材料价格

钴产品：电解钴（28.1 万元/吨，-3.78%）；四氧化三钴（17.6 万元/吨，-1.40%）；硫酸钴（4.1 万元/吨，-7.94%）；

锂产品：碳酸锂（26.6 万元/吨，-4.49%），氢氧化锂（24.9 万元/吨，-4.60%）；

镍产品：电解镍（17.1 万元/吨，0.96%），硫酸镍（3.6 万元/吨，0%）；

中游材料：三元正极（523 动力型21.2 万元/吨，-5.15%；622 单晶型23.1 万元/吨，-4.15%；811 单晶型25.7 万元/吨 ，-2.84%）；磷酸铁锂（9.4 万元/吨，-1.06%）；负极（人造石墨（低端产品）2.2 万元/吨，0.00%；人造石墨（中端产品）3.5 万元/吨，0.00%；人造石墨（高端产品）4.3 万元/吨，0.00%）；隔膜（7+2μm 涂覆1.9 元/平，0.00%；9+3μm 涂覆1.8 元/平，0.00 %）；电解液（铁锂型2.9 万元/吨，-2.56%；三元型3.5 万元/吨，-1.40%；六氟磷酸锂14.1 万元/吨，-3.77%）

电动车仍处于高速增长期，新能源长期趋势不变。国内电动车市场2020 年下半年至今经历高速增长，在渗透率超30%的情况下仍维持可观增速，而欧洲/美国市场渗透率相较国内仍有较大提升空间，正处于政策推动与快速追赶过程中。叠加储能市场方兴未艾，电池行业将随新能源车需求增长和储能市场潜能释放得到快速发展。

终端销量持续增长，淡季不淡趋势向好。根据乘联会预估，7 月新能源乘用车零售62 万辆左右，同比增长27.5%。供给端主流车企新车上市节奏紧凑，比亚迪海鸥、腾势、小鹏G6 等重点车型均收获较好订单反响，有望提振需求，对全年销量形成有力支撑。产业链排产方面，3 月以来电池产业链进入逐月改善阶段，8 月龙头电池厂排产仍保持向上趋势，呈现淡季不淡现象。

估值触底盈利向上，未来增长确定性依旧较强。板块经过长期调整后对于大家担忧的格局恶化、增速变缓、盈利下滑等因素反应已较为充分，同时展望明年，待各环节价格/盈利回归合理后，产业链量端仍将保持可观增长，量升利稳状态下板块仍有望获得20%-30%复合增速，带来EPS 端的显著收益；此外部分环节开始出清、出口持续向好、储能保持旺盛，多重因素增强利好逻辑，而当前行业公司估值普遍20倍左右，随着时间进入下半年，短期基本面向好+年度估值切换都有望带来可观收益空间。

建议关注：在产业周期中脱颖而出、具备长期竞争力的公司，包括电池环节宁德时代(300750，未评级)、电解液龙头天赐材料(002709，未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812，未评级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301，未评级)、正极一体化公司华友钴业(603799，未评级)。

风险提示

政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能投放加快，过剩引发行业竞争风险；假设条件变化影响测算结果。

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转自东方证券股份有限公司 研究员：卢日鑫/李梦强/顾高臣/林煜