美容护理行业周报：三季报进程过半 期待Q4环比改善

本周行情回顾：本周美容护理板块下跌2.18%，相对沪深300 指数收益为-3.65pct。股价涨幅前五的公司分别为美丽田园医疗健康（17.94%）、江苏吴中（17.50%）、锦波生物（16.05%）、普门科技（12.48%）、百亚股份（10.81%）。

行业重点数据：9 月我国社会消费品零售总额同比增长5.5%，增幅环比增长0.9pct；化妆品类消费零售额同比增长1.6%，增幅环比下降8.1pct。

重要公告及新闻：1）珀莱雅发布三季报，三季度营业收入16.22 亿元，同比+21.4%，Q1-Q3 累计营业收入52.49 亿元，同比+32.5%。2）爱美客发布三季报，三季度营业收入7.11 亿元，同比+17.6%，Q1-Q3 累计营业收入21.70 亿元，同比+45.7%。3）普门科技发布三季报，前三季度实现营业收入8.09 亿元，同比+20.2%，归母净利润2.05 亿元，同比+33.9%，4）佰傲再生“注射用交联透明质酸钠凝胶”获NMPA 批准上市。5）乙酰基八肽-1新原料完成国家药监局化妆品新原料备案信息平台备案。6）贝泰妮集团战略投资威脉医疗，寻求扩大医美器械类产品市场份额。7）艾尔建美学发布E型肉毒毒素三期临床研究结果。

资金持仓：根据已披露的基金三季报，美容护理板块重仓持股总市值为108.5亿元，环比23Q2 下降25.9%，持股市值排名前三的标的分别为爱美客、珀莱雅、科思股份。本周北向资金增配贝泰妮、丸美股份、华熙生物幅度最大，环比分别为28.0%/16.6%/8.2%。

投资建议： 医美板块：十一后进入医美行业传统消费旺季，在消费偏淡的大环境下，重点关注重要产品处于成长期，带动 24 年估值具备性价比的公司。1）医美行业龙头公司爱美客三季度业绩短期承压，股价调整幅度较大，公司再生类新品如生天使有望在24 年进入放量期，后续A 型肉毒毒素、利多卡因丁卡因乳膏等产品构成管线接力。目前公司估值性价比已逐渐显现，建议重点关注。2）锦波生物的成长性受到市场认可，建议持续关注。3）医药板块整体关注度上行，上周五医药板块迎来较大涨幅，华东医药、普门科技等公司经营稳健，或迎来估值修复行情。4）其他建议关注医美业务可能出现突破的江苏吴中。5）港股建议关注估值处于低位的美丽田园医疗健康、复锐医疗科技等。

美妆板块：行业进入双十一大促时期，市场对高频数据关注度高，易造成板块个股较大波动。看好美妆板块的长期增长。建议重点关注 1） 今年以来线上增速维持强劲，具备强α的标的：如珀莱雅、巨子生物等。2）增速有望实现逐季回升的标的：贝泰妮、上海家化等。3）有望突破市场原有认知的标的：丸美股份、福瑞达、水羊股份等。

风险提示：消费弱复苏；医美行业政策风险和医疗事故风险；推新不及预期。

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转自西部证券股份有限公司 研究员：李雯