通信行业研究：运营商业绩稳中向好 5.5G+算力概念持续高景气

主要观点

行情描述

各大通信公司已经发布完成2023 年三季度报告，2023 年Q3 通信行业整体行情出现明显回调，细分板块走势分化。Q3 区间内，中信一级通信行业指数整体涨跌幅达到-9.1%，其中四大子版块：电信运营、通讯工程服务、增值服务以及通信设备涨跌幅分别为4.15%、6.21%、-0.89%、-14.72%。

Q3 季度事件催化

事件1：华为发布了全球首个全系列5.5G 产品解决方案，使能网络能力十倍提升，整网谱效、能效和运维效率最优，助力运营商向5G-A 高效平滑演进。

事件2：8 月29 日，华为Mate60 Pro 低调开卖，成为全球第一款支持卫星通话的大众智能手机。

事件3：拜登政府宣称将进一步收紧对华AI 芯片出口管制，并将管制扩大至更多国家。

重点行业与个股概览

1） 运营商板块，三大运营商于第三季度实现业绩的稳步增长，同时各家运营商也在积极进行对新兴业务的开拓工作，助力完成第二成长曲线的构筑。

2） 光模块领域，受到以ChatGPT 为代表的AI 革命影响，光模块行业β关注度持续提升。行业龙头中际旭创实现营收端与利润端的超预期表现。

3） 5.5G 相关概念板块，新技术有望加快C 端与B 端的应用场景落地，带动相关下游产业的业务拓展。

4） 算力板块，算力租赁服务兴起，产业结构变革加速，多家公司顺应趋势开启算力租赁业务新模式，顺利构筑第二成长曲线。

投资建议

建议关注：

1） 运营商：中国移动、中国联通、中国电信；

2） 光模块：中际旭创等；

3） 5.5G 概念：武汉凡谷、大富科技、硕贝德、信维通信、通宇通讯等；

4） 算力产业链：中贝通信、光环新网、奥飞数据等。

风险提示

下游需求不及预期；新技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。

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转自上海证券有限责任公司 研究员：刘京昭