汽车行业2月报：2024车市迎开门红 比亚迪等多个自主品牌开启新一轮降价潮

投资要点：

1.板块行情回顾

本周期（2024 年1 月12 日-2 月19 日）华为汽车相关和商用车部分个股表现相对较好。本周期A 股市场整体震荡下行，汽车指数实现涨跌幅-20.99%，落后于沪深300（+0.16%），PE/PB 运行于近三年PE/PB-Band的估值中部偏低区域。部分个股例如赛力斯（ +8.17% ）、星宇股份（+7.94%）、宇通客车（+7.91%）、中国重汽（+7.66%）表现相对较好。

2.产销数据情况

总产销：2024 年迎开门红，商用车增速高于行业平均。1 月，汽车产销241万辆/ 243.9 万辆，同比+51.2%/+47.9%，环比-21.7%/-22.7%。分车型：乘用车产销208.3 万辆/211.5 万辆，环比-23.2%/-24.2%，同比+49.1%/+44%；商用车产销32.7 万辆/32.4 万辆， 环比-10.7%/-11.1% ， 同比+66.2%/+79.6%。

出口：同比延续较高增速，奇瑞首次居首、比亚迪继续发力。1 月，汽车出口44.3 万辆，同比+47.4%，环比-11.2%。分车型：乘用车出口36.9 万辆，同比+47.5%，环比-12.4%；商用车出口7.4 万辆，同比+46.9%，环比-4.9%。

分车企：奇瑞超越上汽位居第一，出口达到9 万辆，同比+73.08%；比亚迪（+208.33%）、长安汽车（+143.48%）、吉利汽车（+133.33%）等也实现较大增速。

新能源汽车：插电式混合动力车型销量占比大幅提高，多个传统车企发力。

1 月，新能源汽车产销78.7 万辆/72.9 万辆，环比-32.9%/-38.8%，同比+85.3%/+78.8%；销售渗透率达到29.9%。分车型：纯电动汽车产销48.9万辆/44.5 万辆，同比+3.9%/+55.1%；插电式混合动力汽车产销29.7 万辆/28.4 万辆，同比+136.1%/+135%；插电式混合动力与纯电动车型比例提高至约4：6（2023 年约3：7）。分车企：新能源乘用车零售销量TOP10 中新增多个传统车企，例如赛力斯、东风汽车等，而造车新势力仅存理想。吉利汽车凭借极氪、银河、领克等系列车型发力，销量增长超预期，同比大增632.1%；赛力斯凭借问界M7 销量大增，首次进入前十排名第七，未来在M9 交付后，销量有望继续增长。

新车：比亚迪等自主品牌开启降价，多款新车型将陆续入市竞争。继1 月12 日特斯拉中国开启2024 年第一波降价后，比亚迪在农历新年伊始开启降价。2 月19 日，比亚迪秦PLUS 荣耀版、驱逐舰05 荣耀版正式上市，7.98 万元起售。当天，五菱星光、哪吒x、长安启源A05 等紧跟降价，降幅0.5-2.2 万元不等，预计其他车企或将跟进。同时，多款新车型将入市，例如大众ID.7 VIZZION、宝马i5、奥迪Q6 e-tron、理想L6/MEGA、零跑C10、小米SU7、深蓝C318、领克07EM-P、宝骏EQ200 等。

3.相关产业链情况

动力电池：装车量同比涨超100%，宁德时代市场份额环比提升。1 月，我国动力电池装车量32.3GWh，同比+100.2%，环比-32.6%；其中，LFP 电池装车量19.7GWh，占比60.9%，同比+84.2%，环比-37.1%；三元电池装车量12.6GWh，占比39.0%，同比+131.9%，环比-23.9%。宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、蜂巢能源装车量分别达到15.9 GWh、6 GWh、1.75 GWh、1.56 GWh、1.47 GWh，市场份额49.41%、18.58%、5.42%、4.83%、4.56%；CR3、CR5、CR10 达73.41%、82.80%、95.75%。

上游价格：大部分材料、锂盐、电芯价格维持稳定，负极材料价格、正/负极材料开工率等小幅下滑。本周期中，碳酸锂、氢氧化锂（粗颗粒）价格基本维持稳定；前驱体、正极材料、电解液、隔膜价格保持稳定；硫酸镍价格小幅上涨（约+1000 元/吨）；硫酸钴价格小幅回落（约-2500 元/吨）；负极材料价格、正/负极材料开工率继续小幅下滑；铜箔加工费和铝箔加工费逐渐趋于同价；三元/磷酸铁锂电芯价格维持稳定。

4.投资建议

2024 年开年汽车市场迎开门红，在动力电池各环节价格大幅降低的背景下，多个整车厂在龙年开启新一轮降价潮，市场竞争加剧。同时，2024 年以来比亚迪、长城、长安、吉利等自主品牌继续扩大海外市场布局。2024年或将成为合资品牌新能源汽车加速入局，以及自主品牌的竞争定格之年。

建议关注强化海外拓展、车型储备丰富、具备供应链掌控力的自主品牌龙头（包括乘用车和商用车），以及具备技术壁垒、规模优势和资源优势的零部件供应商，特别是已经参与到特斯拉、比亚迪、吉利、理想、华为汽车、小米汽车等产业链的龙头公司。

风险提示：宏观经济复苏不及预期；政策落地不及预期；产能利用率不及预期；市场竞争加剧；原材料价格波动；技术路线变革。

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转自联储证券股份有限公司 研究员：刘浩