传播文化业行业：五一档拉开帷幕 奏响电影旺季序章

本报告导读：

2024 年五一档拉开大幕，超前点映已经开启，多家上市公司主投的影片登陆该档期，中等体量影片或收获超额票房，院线有望受益大盘增长。

摘要：

全年前三长假 档期，日均票房望超3 亿元。电影五一档是仅次于春节档和国庆档的长假档期，2018 年以来影院正常营业的年份均能实现日均3 亿元以上的票房。历史上五一档票房最高的年份为2021 年，当年五一假期延长至5 天，共收获16.74 亿元的含服务费票房。2023年五一档也有较好表现，共实现票房15.21 亿元。2023 年之前，五一档首日票房基本为档期最高，但2023 年最高单日票房为档期第三天，在经过两日的公映后，观众会选择口碑较好的影片进入影院观影，电影的社交属性在近两年逐渐显现。

五一档诞生多部票房超10 亿元的影片，中等体量影片有望获得超额收益。除2019 年五一档票房主要由当年4 月24 日上映的引进片《复仇者联盟4：终局之战》贡献外，在2018/2021/2023 年均有档期新片最终票房突破10 亿元，其中2018 年头部影片《后来的我们》总票房达13.6 亿元，2021 和2023 年均有一部影片票房超10 亿元，第二名影片的总票房也超过了8 亿元。且五一档放大了影片的口碑，质量上乘的电影在档期后仍有望获得长线票房。

2024 年五一档大幕拉开，新片票房已经过亿。2024 年五一档共有8部影片定档，其中《九龙城寨之围城》和《没有一顿火锅解决不了的事》已开启超前点映，前者点映总场次已超过20 万场。截止2024年4 月27 日16：03，五一档新片总票房已突破1 亿元，《九龙城寨之围城》位列首位，而档期预售票房的第一为《维和防暴队》。我们认为五一档适合中等体量的影片上映，该类影片预期票房多为3-5 亿元，但在档期助推下，部分优质影片总票房有望超过10 亿元，进而为电影参与方带来超额收益。

推荐五一档电影的主要出品方及院线标的。五一档电影参与最多的为百纳千成（300291.SZ），《穿过月亮的旅行》和《没有一顿火锅解决不了的事》分别为公司控股子公司友光影业和东方美之主投，且公司已有十余部已上映电影的储备项目。万达电影（002739.SZ）参与出品《维和防暴队》，从档期预售情况来看，有望成为首日票冠，同时万达电影的院线业务也有望受益于五一档电影大盘增长。因此，推荐标的主要为百纳千成、万达电影，受益标的包括中国电影、横店影视、猫眼娱乐、捷成股份等。

风险提示：票房不及预期，观影人次不及预期。

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转自国泰君安证券股份有限公司 研究员：陈筱/陈俊希/李芓漪