环保行业跟踪周报：财政部下达2024年可再生能源电价附加补助地方资金预算 关注瀚蓝发债后资金使用军信置入优质资产

投资要点

重点推荐：光大环境，兴蓉环境，洪城环境，美埃科技，九丰能源，昆仑能源，龙净环保，高能环境，景津装备，仕净科技，金宏气体，蓝天燃气，新奥股份，瀚蓝环境，宇通重工，赛恩斯，路德环境，盛剑环境，凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，三联虹普，天壕能源，英科再生。

建议关注：军信股份，永兴股份，三峰环境，旺能环境，新天然气，重庆水务，鹏鹞环保，再升科技，卓越新能。

财政部下达2024 年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知。财政部发布关于下达2024 年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知，其中风力发电项目本次下达7076 万元，光伏发电项目本次下达15039 万元，生物质发电项目本次下达142 万。

瀚蓝环境：债券发行+应收解决，关注资金使用带来的EPS 增厚和估值修复空间。2024/6/6 公司公告拟发行不超过20 亿元中期票据+20 亿元公司债券。23年收到南海控股支付的应收债权转让款9.88 亿元，公司预计24 年解决至少20亿存量应收。

军信股份：收购仁和环境过会，置入优质资产完善业务版图&增厚盈利能力。公司拟作价21.97 亿元，通过发行股份及支付现金购买仁和环境63%股权，同时向不超过35 名符合条件的特定对象发行股份募集配套资金，总额不超过7.68亿元。备考审阅报告显示，交易完成公司2023 年归母净利润较交易前提升1.5亿元，增幅29%，EPS 降至1.2496 元/股，较交易前-0.30%。23-26 年仁和环境承诺扣非净利润合计不低于21.98 亿元。

环保3.0 高质量发展时代： 1）从账面利润到真实现金流价值。迎接出清后的运营期！步入运营期稳增+出清完毕+地方化债&价格机制改革=经营现金流稳增+资本开支可控，分红潜力提升！电力：重点推荐【长江电力】【中国核电】，建议关注【中国广核】。水务：重点推荐【洪城环境】【兴蓉环境】【瀚蓝环境】，建议关注在广州地区开展供水业务的【粤海投资】。固废：重点推荐【光大环境】【瀚蓝环境】，建议关注【军信股份】【永兴股份】；携手苏伊士设备出海加速【三峰环境】。燃气：重点推荐【昆仑能源】【新奥股份】【九丰能源】。2）双碳驱动环保3.0 发展。CCER 重启，碳市场扩容在即，欧盟CBAM进入过渡期，长期碳约束扩大，关注监测计量、清洁能源、节能减排、再生资源等机遇。3）细分成长龙头。技术孕育细分龙头，【九丰能源】天然气主业稳定，能服+特气加速扩张。【龙净环保】大股东紫金持续增持，矿山绿电在手2GW 开启验证。【仕净科技】光伏配套设备订单充裕+TOPCon 电池片投产&硅片一体化布局+固碳加速。重金属污染治理【赛恩斯】、核心项目运营业绩逐步提升【高能环境】、压滤机【景津装备】、环卫电动【宇通重工】。下游新兴行业加速成长，带动细分龙头，半导体过滤设备+耗材【美埃科技】，电子特气【金宏气体】。

行业跟踪：1）环卫装备:24M1-5 新能源渗透率同比+2.47pct 至8.70%，盈峰市占率第一。2024M1-4 环卫车合计销量31118 辆（同比-6%）。其中新能源销售2706 辆（同比+31%），其中盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源市占率分别为26%/22%/9%，位列前三。2）生物柴油：生柴和地沟油价格持平，市场需求尚无起色。 2024/6/14-2024/6/20 生物柴油均价7250 元/吨(周环比+0.0%)，地沟油均价5400 元/吨(周环比+0.0%)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为269 元/吨（周环比+22.8%）。3）锂电回收：金属价格涨跌互现&折扣系数略降，盈利小幅下跌。2024/6/17-2024/6/21，三元黑粉折扣系数微降，锂/钴/镍系数分别为76%/76%/76%。截至2024/6/21，碳酸锂9.48 万（周环比-3.8%），金属钴21.5万（-2.3%），金属镍13.63 万（-1.5%）。根据模型测算单吨废三元毛利-1.23 万（-0.052 万）。4）电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行。2024/6/16-6/22 氙气周均价3.75 万元/m3（周环比-1.50%），氪气周均价390 元/m3（周环比持平）；氖气周均价135 元/m3（周环比+0.0%），氦气周均价707 元/瓶（周环比-0.25%）。

最新研究： 价格改革系列深度八：固废：建造高峰已过，资本开支下降，自由现金流转正。价格改革系列深度七：燃气：成本回落+顺价推进，促空间提估值。

风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。

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转自东吴证券股份有限公司 研究员：袁理/谷玥