食品饮料行业周报：市场预期回暖 乳制品价格回升

核心要点：

2 月24 日-2 月28 日，食品饮料行业上涨1.77%上周，上证指数下跌1.72%，深证成指下跌3.46%，沪深300 指数下跌2.22%，创业板指下跌4.87%。申万食品饮料行业上涨1.77%，涨跌幅排名3/31，跑赢沪深300 指数3.99pct，食饮子板块涨跌不一，其中零食上涨4.30%，肉制品上涨3.52%，乳品上涨3.00%。

2025 年2 月28 日，飞天茅台当年原装批发参考价为2230 元/瓶，与前一周持平，飞天茅台当年散装批发参考价为2200 元/瓶，较前一周上涨0.46%，飞天茅台上一年原装批发参考价为2230 元/瓶，较前一周下跌0.45%。

奶价方面，2025 年2 月20 日我国主产区生鲜乳平均价为3.10 元/公斤，同比下降13.90%。2025 年2 月21 日，酸奶零售价为15.80 元/公斤，牛奶零售价为12.22 元/升，均较前一周有所上涨。

猪价方面，2025 年2 月20 日，全国仔猪平均价为36.52 元/千克，活猪平均价为15.79 元/千克，猪肉平均价为27.15 元/千克，除仔猪外均较前一周有所回落。2025 年2 月28 日，豆粕现货价为3729.14 元/吨，较前一周下跌2.05%；玉米现货价为2218.14 元/吨，较前一周上涨0.60%。

白酒市场拓展持续推进，市场预期逐步回暖

近日，多家酒企召开经销商大会。泸州老窖在近日近日经销商大会上提出“十五五”及远期“四个千万”发展目标，“抵达千亿万亿”目标提出白酒营收突破一千亿元、股票市值突破一万亿元。贵州珍酒在50 周年庆典暨经销商大会上强调，尽管白酒行业处于调整期，但这也是机遇期，珍酒将推进双渠道战略，做强核心单品，拓展核心市场，携手超2000 家合作伙伴提升品牌影响力。另外，白酒市场拓展也在持续推进。近期茅台集团党委副书记、总经理王莉密集走访浙沪苏闽粤鲁六省市，调研发现，科创企业订单量在新兴产业聚集区保持两位数增长，消费主权正向新经济领域迁移。

茅台提出“稳和转”“进和出”“上和下”并重的发展策略，强调从文化与科技维度拥抱年轻消费群体。此外，西凤酒的52 度红西凤顺利出口澳大利亚，进一步拓展了其国际市场版图。

投资建议

随着政策刺激和经济复苏，消费市场展现出积极的回暖信号，基本面逐步改善，建议关注餐饮链复苏机会。另外，科技引领下中国资产重估，食饮估值较低，市场对消费板块关注度提升，作为顺周期板块有望迎来估值修复。我们建议关注两条投资主线：一是估值弹性较大的调味品、乳制品、啤酒以及白酒板块；二是景气度较高的零食及软饮料板块。维持食品饮料行业“买入”评级。

风险提示

政策落地不及预期；宏观经济恢复不及预期；原材料价格波动风险；食品安全问题；市场竞争加剧。

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转自湘财证券股份有限公司 研究员：李育文