农业：转基因商业化拉开帷幕 布局玉米种业

本报告导读：

11 月12 日，农业部发布品种审定办法修改，我们认为转基因商业化时间有望超预期，行业将迎来市场扩容、格局重塑双重机会，重点布局转基因玉米种业方向。

摘要：

投资建议： 我们认为转基因商业化时间有望超预期，行业将迎来市场扩容、格局重塑双重机会，推荐具有较强技术实力、拥有转基因先发优势的隆平高科、大北农，推荐荃银高科，受益标的为玉米种子龙头企业登海种业。

转基因商业化时间超预期，品种审定办法加入转基因相关审定程序；前期市场对转基因推进心存疑虑，认为无法推出或需要三年以上时间，但我们认为，在外部不确定性不断增强，粮食自主可控要求不断提升趋势下，在转基因玉米示范种植效果良好背景下，转基因商业化会在近一两年加速推进，此次品种审定办法修改也验证了我们的判断。11 月12 日，农业农村部发布关于《农业农村部关于修改部分种业规章的决定（征求意见稿）》、《农业农村部关于修改〈农业转基因生物安全评价管理办法〉的决定（征求意见稿）》。市场核心关注的《品种审定办法》得到关键修改：为落实党中央、国务院农业转基因生物安全管理及现代种业发展有关决策部署，品种审定办法中加入了转基因相关审定程序，我国转基因商业化正式拉开帷幕。

上市公司有望在2022Q4 释放业绩；按照修订的《品种审定办法》

第十条规定，“申请审定的转基因品种，除目标性状外，其他特征特性与受体品种无变化，受体品种已通过审定且未撤销审定，按以下两种情形进行品种试验：（一）申请审定的适宜种植区域在受体品种适宜种植区域范围内，可简化试验程序，只需开展一年的生产试验；（二）申请审定的适宜种植区域不在受体品种适宜种植区域范围内的，应当开展两年区域试验、一年生产试验。”我们预计转基因品种最早在2022 年有望过审，2023 年有望大规模商业化种植，对应性状公司和种子公司业绩最早有望能在2022Q4 释放。

行业将面临天花板上移、竞争格局重塑的双重机会，重点布局率先受益的转基因玉米种业方向；转基因玉米种子行业有望扩容，参照海外经验和国内产业共识，我们认为转基因渗透率有望在3-5 年内达到 90%以上，保守估计玉米种子行业市场容量将上移50-115 亿元；同时，转基因商业化也将重塑种业格局，拥有转基因先发优势的龙头公司将率先受益，核心推荐大北农、隆平高科，受益标的登海种业、荃银高科。

风险提示：政策风险、行业竞争风险、自然灾害风险等。

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