ST抚钢：盈利大幅超预期 高温合金龙头王者归来

ST 抚钢发布三季度报告，公司1-3 季度实现归母净利润4.0 亿元，同比增长132.6%；扣非归母净利润3.58 亿元，同比增长116.1%。三季度单季度盈利2.21 亿元，同比356.8%，扣非2.07 亿元，同比339.5%。公司业绩增长大幅加速。

变形高温合金绝对龙头，产品技术优势明显。公司主要产品分为合金结构钢、不锈钢、合金工具钢以及高温合金四大类。其中，公司高温合金主要产品为变形高温合金，产能5000 吨，目前是全国高温合金产能最大技术最优的公司。

公司“特冶二期”项目将于2021 年建设完成，高温合金产能将达到10000吨。由于变形高温合金产品技术壁垒高，产线投入大以及军工资质认证的问题，公司产品接近垄断市场。

高温合金下游需求旺盛。公司高温合金产品基本用于生产军用发动机。随着国产涡扇十的问世，国产高温合金需求持续提升。据测算，涡扇十牌号发动机约每年带动1 万吨高温合金需求。随后续发动机牌号持续问世，至2025 年军用高温合金需求约3 万吨。公司2020 年前三季度高温合金产量4300 吨，销量4800 吨，下游需求旺盛，产品供不应求。

生产效率提升，费用控制良好。公司实际控制人为沙钢董事长沈文荣，受益于沙钢的生产经营经验。2020 年前三季度，公司合金结构钢产量提升11.3%，工具钢产量提升12%，其他钢产品产量提升27.6%，不锈钢高温合金产量略有下降，总体来看生产效率提升明显。从三项费用来看，公司前三季度费用同去年同期基本持平，降本增效效果显著。