水电

摘要：近年来，我国全社会用电量持续增长，加之绿色环保政策的要求，使得可再生能源发电得到快速发展。而我国可再生电力来源主要以水电为主，目前已拥有5个世界排名前12大的水电站，管理了全球最多的百万千瓦级水电机组，已成为全球最大的水电生产国。2023年以来，随着我国不断加大对水电项目的投资，水电站项目陆续投产，使得我国水电装机容量不断增长。数据显示，2023年，中国水电累计装机容量42154万千瓦，同比增长1.8%。

一、定义及分类

水电通常指的是水力发电，这是一种利用水的机械能转换为电能的过程。水电是一种清洁的可再生能源，具有污染程度较低、运行成本较低，方便电力调峰等特点，对提高资源利用率和经济社会的全面发展有着重要的意义。目前，水电厂的分类方式很多，按集中落差的方式分类，水电厂可分为提坝式、引水式、混合式、潮汐式、抽水蓄能；按径流调节的程度分类，可分为无调节和有调节；按水头的大小分类，可分为高水头、中水头、低水头；按装机容量大小分类，可分为大型、中型、小型。

二、行业政策

1、主管部门和监管体制

我国水力发电行业监管部门主要为国家发改委和地方发改委、水利部、自然资源部、生态环境部、国家能源局。国家发改委和地方发改委主要负责制定电力行业的中长期发展战略规划，研究和制定重大政策，对重大水电站建设项目进行核准。

水利部负责保障水资源的合理开发利用。拟订水利战略规划和政策，起草有关法律法规草案，制定部门规章；负责生活、生产经营和生态环境用水的统筹和保障；按规定制定水利工程建设有关制度并组织实施；指导水资源保护工作；指导水利设施、水域及其岸线的管理、保护与综合利用；指导水利工程移民管理工作。

此外，中国电力企业联合会主要负责深入开展行业调查研究，提出对电力行业改革与发展的政策和立法建议，参与制订电力行业发展规划、产业政策、行业准入条件和体制改革工作；制定并监督执行行业约规，建立行业自律机制，推动诚信建设、规范会员行为、协调会员关系、维护行业秩序。

2、行业相关政策

水电作为一种清洁、可再生的能源，具有重要的地位和作用。近年来，我国出台多项与水电相关的政策和措施，推动水电行业的建设和发展。如在《2030年前碳达峰行动方案》中，提出要积极推进水电基地建设，推动金沙江上游、澜沧江上游、雅砻江中游、黄河上游等已纳入规划、符合生态保护要求的水电项目开工建设，推进雅鲁藏布江下游水电开发，推动小水电绿色发展。在《关于加强新形势下电力系统稳定工作的指导意见》中，提出要积极推进主要流域水电扩机、流域梯级规划调整等，依法合规开展水电机组改造增容，新建水电机组按需配置调相功能等。

三、发展历程

从发展历程来看，中国水电行业可分为五个阶段：新中国成立之前，中国的水电建设处于起步阶段。首座水电站石龙坝水电站的建设，标志着中国水电建设的启航。新中国成立初期，新安江水电站和刘家峡水电站的成功建设，标志着中国水电建设进入了一个新的阶段。改革开放后，中国水电行业开始探索新的投资和建设模式。实施“拨改贷”改革，逐步解决了建设资金的瓶颈问题。同时，推进实施公司制，培育市场定价机制，提出了“流域、梯级、滚动、综合”的水电开发方针。21世纪初期，21世纪初期，2013年至今，中国的水电建设进入了新的发展阶段。抽水蓄能电站的体制机制和电价形成机制的改革，引发了新一轮的建设高潮。

四、行业壁垒

1、行政准入壁垒

由于水电行业属于重要的基础能源供应行业，我国政府对水电项目的投资建设采取核准制。在跨界河流、跨省（区、市）河流上建设的单站总装机容量50万千瓦及以上的水电站项目需要由国家发改委核准，其中单站总装机容量300万千瓦及以上或者涉及移民1万人及以上的水电站项目需要由国务院核准，其余水电站项目由地方发改委核准。对于一些大型流域的水电站，需要水电开发企业在流域规划阶段就参与进来。因此水电行业有着较高的行政准入壁垒。

2、技术壁垒

水电行业是技术密集型行业，涉及水文、地质、机电及金属结构、环境保护和水土保持、运行维护等多个领域。水电站的建设，要符合水电工程安全性要求，如果大坝发生溃坝，将严重威胁周边地区人民群众的生命财产安全；要符合技术经济性原则，满足造价总体控制目标；要符合总体进度要求，实时监督施工进度，把握建造周期；要满足环保要求，降低对周边环境的影响，对于电站用地涉及的植被、生态破坏需要进行弥补和还原。这些要求对于水电开发商的技术基础及管理水平提出了很高的要求，因此水电行业有着很高的技术壁垒。

3、资金壁垒

水电行业属于资金密集型行业，水电站的建设需要大量的资金，包括土地开垦、大坝建设、库区建设、电厂建设、设备投资、征地移民费用等多个方面。特别是大型水电站，投资资金常常达到数百亿元，甚至更多。随着社会经济的发展，征地移民补偿标准的提高也进一步增加了水电行业的资金壁垒。这主要是因为水电站建设往往涉及到大量的征地和移民安置工作，而随着人们对权益保护意识的提高，补偿标准自然也会相应提高。这无疑增加了水电行业的资金压力和资金壁垒。

五、产业链

1、行业产业链分析

从水电行业产业链来看，上游主要包括原材料和水电设备制造；中游是指水电生产行业，下游是指水电的主要应用领域。水电行业产业链如下图所示：

上游水电原材料主要包括钢材、水泥等，市场供应充足，国产化程度较高。水电设备制造主要包括水轮机、水轮发电机等，其中水轮机实现部分国产化，发电机组设备依赖进口。

下游应用领域主要包括工业用电、商业用电和居民用电，这些领域都是国民经济的重要组成部分。随着水电行业的不断发展，对于保障国家能源安全、优化能源结构、促进经济发展和改善生态环境等方面都具有重要意义。

2、行业领先企业分析

（1）华能澜沧江水电股份有限公司

华能澜沧江水电股份有限公司于2001年创立，是国内第二大流域水电开发公司。其主营业务主要包括水力发电和新能源发电项目的开发、建设与运营，发电销售收入是公司的主要盈利来源。一直以来，公司以有序、滚动开发澜沧江流域为依托，持续打造水电核心优势，为保障国家电力有序供应、加快能源低碳转型发挥着重要作用。2023年以来，公司积极加强项目建设，推动水电装机容量扩张，为水电发电量的增长作出重要贡献。但公司受2022年汛期来水不足，导致2023年年初水电梯级蓄能不足，加之澜沧江流域来水同比偏枯，使得2023年公司发电量较2022同期下降4.04%，达1070.61亿千瓦时。预计后期随着气候的变化，公司水力发电将逐步提升。

（2）中国长江电力股份有限公司

中国长江电力股份有限公司成立于2002年，是全球最大的水电上市公司。经过多年的发展，公司在水电运营方面有着较强的优势，水电主业得到大力发展。此外，公司还积极开展产业链上下游和相关新兴领域战略投资，如大力推进抽水蓄能业务发展、深入开展“水风光储”互补研究、积极布局“源网荷储”一体化发展等等，进一步打开企业的成长空间。目前，公司管理运行的水电站主要包括乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝、三峡、葛洲坝六座，与去年相比有所增加，持续提供优质、稳定、可靠的清洁能源。2023年公司努力应对长江来水同比偏枯、运行水位偏低等严峻挑战，公司水电站总发电量达1995.96亿千瓦时，与2022年相比增加140.15亿千瓦时。

六、行业现状

近年来，我国全社会用电量持续增长，加之绿色环保政策的要求，使得可再生能源发电得到快速发展。而我国可再生电力来源主要以水电为主，目前已拥有5个世界排名前12大的水电站，管理了全球最多的百万千瓦级水电机组，已成为全球最大的水电生产国。2023年以来，随着我国不断加大对水电项目的投资，水电站项目陆续投产，使得我国水电装机容量不断增长。数据显示，2023年中国水电累计装机容量42154万千瓦，同比增长1.8%。

七、发展因素

1、有利因素

（1）节能减排压力凸显水电优势

随着环境保护和节能减排压力与日俱增，我国大力发展清洁能源势在必行。党中央、国务院多次强调要加强能源资源节约和生态环境保护，并指出，必须把建设资源节约型、环境友好型社会放在工业化、现代化发展战略的突出位置。水电作为技术最成熟、供应最稳定的可再生清洁能源，仅利用大自然所赋予的能量，不消耗水，也不产生污染。与火电相比，在为促进国民经济发展提供绿色动力的同时，还有着巨大的节能减排效益。

（2）中大型水电站出力稳定、具有可存蓄性

水能具有可存蓄性的特点。因为电是瞬间消费品，电的产生、输送、销售以及使用，均是在瞬间形成的，到目前为止，还没有大型蓄电设备可投入商业使用。而中、大型的水电站可以通过对合适的地理位置加以利用，形成调节水库库容，部分水库具有季调节、年调节乃至多年调节能力，将不均匀的天然来水量进行优化分配、调节，削峰填谷，间接的将水能进行存蓄，使水电成为最优质的电网电源。

（3）“竞价上网”后优势明显

水电相对于火电而言，虽然电站建设成本较高，但在机组建成投产后，其发电成本将远低于火电，且不受煤炭价格等因素影响，相对较为稳定。因此，相对于火电而言，水电具有较为明显的成本优势。随着电力体制改革的进一步深化，“竞价上网”政策将使得电力市场的竞争更加激烈，在此背景下，水电作为一种可再生能源，其价格优势将更为明显。

2、不利因素

（1）流域来水的不确定性

水电站的建设必须是在水能蕴藏量较为丰富的河流或者湖泊之上，受自然条件及气候条件影响较大。虽然电站设计选用水文数据相对可靠，但随着气候变化及周期性气候影响，存在天然来水波动甚至减少的风险，进而直接影响公司收入。同时，由于水电行业属于重资产行业，固定资产和在建工程占比非常高，面对不可抗力因素，存在资产遭受损失的可能。

（2）水电供需逆向分布

我国水能资源的分布极度不平衡，80%的资源集中于西部地区，但是用电需求主要在中东部沿海发达地区，具有明显的供需逆向分布。西部地区就地消纳能力有限，需要大规模、远距离地进行电力输送，输电成本和安全性面临很大的挑战。虽然我国正积极推进“西电东输”战略，但由于电网建设、利益分配等原因，特别是汛期，部分水电仍然无法消纳，从而产生弃水损失。

（3）水电站建设成本增高

首先，由于地质条件千变万化，水电站在前期地质勘探工作中很难做到彻底摸清全面情况，从而对建设施工成本控制带来重大不确定性。其次，伴随和谐社会工作的进一步展开，征地、移民产生的补偿问题，对电站投资造成的影响日益增大。若没有理清开发企业和政府的责任边界，建设征地和移民安置的投资将极大地提高，水电开发的经济效益将受到影响。此外，由于水电设备外型巨大、重至百吨、长达数十米，部分水电站建设在偏远山区，故运输成本问题也会制约水电的建设。

八、竞争格局

我国水电行业已经基本实现市场主体多元化，主要包括长江电力、川投能源、华能水电、国投电力、桂冠电力等。从水电发电量来看，长江电力和华能水电的发电量均超过1000亿千瓦时，处于行业领先地位。但由于来水偏枯影响，华能水电、国投电力、桂冠电力的水电发电量均处于下滑状态，其中桂冠电力下降幅度最高，同比下降41.5%。

九、发展趋势

在经济社会快速发展的今天，我国与发达国家的人均年用电量差距逐渐缩小，电力需求进一步上涨，加之环境保护和节能减排压力与日俱增，为我国水电行业发展带来积极影响。一方面，水电行业智能化趋势显现，通过依托人工智能、大数据等尖端技术，推动行业高质量发展，有力的保障了施工质量和大坝安全运行。另一方面，抽水蓄能发展提速，随着国家不断加大对抽水蓄能的投入，技术持续攻克突破，以及各类项目加快落地，抽水蓄能将迎来新的发展极端，为水电的发展提质增效。